9月24日，The Athletic曼联跟队记者Laurie Whitwell撰文，分析了曼联今夏本是否可以在转会市场投入更多资金。
这是许多球迷在俱乐部拒绝引进左后卫和前锋之后提出的疑问。这个夏天，曼联将引援支出控制在1.55亿英镑，先后签下巴莱巴、安德雷·桑托斯、蒂莱曼斯和达尔洛。
第四季度财务业绩为2025-26赛季画上句号，也清晰地解释了管理层为何选择克制。
尽管曼联收入创下6.776亿英镑的历史新高，超越了2024-25赛季创下的6.665亿英镑纪录，但俱乐部整体仍亏损4300万英镑，比上赛季多亏1000万英镑。这已是曼联连续第七年亏损，亏损最初由疫情引发。
曼联资产负债表由正转负的一个重要原因，是格雷泽家族2005年杠杆收购所遗留债务的年度利息支付。
最新数字将在未来几天向美国证券交易委员会提交的完整文件中揭晓，去年的利息支出为3700万英镑。由于格雷泽家族长期债务中的一部分进行了再融资，利率从12年前与贷方约定的3.79%升至5.36%，预计每年利息将增加约1000万英镑。这笔债务原定2027年到期偿还，因此不得不重新谈判。
与此同时，曼联将这笔贷款规模从4.25亿美元扩大至5.5亿美元，计入发行成本后多出8950万英镑。账目显示，其中5000万英镑用于偿还循环信贷额度——这相当于俱乐部的信用卡，也是曼联在亏损年份支付转会费的途径。
仅仅为了让格雷泽家族持有俱乐部，资金仍在持续从曼联流出，21年过去了，这一点依然令人震惊和痛心。
格雷泽家族与吉姆·拉特克利夫爵士的联盟催生了这种奇特的共存关系：少数股东不得不默许多数股东的决定，或者通过反思多数股东过去的破坏性影响来解释支出决策。
现金储备水平可以佐证这一点：2026年现金为6720万英镑，低于去年的8610万英镑，更远低于疫情前2018-19赛季末的3.08亿英镑。糟糕的引援是这条下行曲线的另一个主要因素。
不过，球迷仍会质疑剩余资金中本可以有一部分用于签约，尤其是曼联斥资6350万英镑收购老特拉福德周边土地以开发新球场。这笔现金来自债务再融资，在用途上并无限制。
但曼联选择将其用于收购这块25英亩的地块，以推进拉特克利夫“北方温布利”的构想。这个预计耗资20亿英镑的项目将如何融资尚未公布，仍是许多观察者关注的焦点。毫无疑问，俱乐部在各方面的审慎将有所帮助，这也是引援似乎受到牵连的原因。
英力士的逻辑似乎很清楚：土地永远有价值；而球员——曼联对此深有体会——未必。
曼联会很庆幸以远低于Freightliner要价4亿英镑的价格购得这块土地。The Athletic此前曾报道，该地块涵盖2025年3月公布的原规划。新球场当然会提升俱乐部价值，为未来出售做准备。2027年2月，格雷泽与拉特克利夫协议中的一项条款将生效，允许他们以低于每股33美元购买价的价格出售俱乐部。
除了现金之外，曼联如果愿意，本可以更多动用循环信贷额度。截至6月30日，未偿还余额为1.1亿英镑，距离4亿英镑的上限还有2.9亿英镑空间。即将提交的SEC文件将披露曼联在7月和8月使用了多少额外信贷——曼联今夏的所有签约都在这两个月完成。
另一个考量是必须遵守英超和欧足联的财务规则。英超本赛季推出的85%阵容成本比率（即工资加转会支出占足球相关收入的比例）对曼联来说似乎远在安全线内，因为其3.02亿英镑的工资账单仅占收入的44%，曼联需要在转会市场上投入巨额资金才可能触犯规则。
欧足联的规则则不同：收入与足球成本之间的允许比率降至70%，且三年周期亏损上限为6000万欧元。曼联过去三年累计亏损1.89亿英镑，尽管基础设施投资不计入统计，且曼联承诺遵守规定，但违规的处罚可能是禁止参加欧洲赛事。
不过，最令球迷难以释怀的是，在卡里克需要重建阵容之际，曼联的消费能力竟被伊普斯维奇（1.85亿英镑）超越，仅与赫尔城（1.5亿英镑）处于同一水平。
如果曼联真想像最初目标那样在2028年争夺冠军，那么在如此支出水平下的引援必须极其精准，这极具挑战性。
财务结果显示，卡里克上赛季带队获得第三名是多么超额完成任务。曼联2025-26赛季的工资账单已低于阿森纳、曼城、利物浦和切尔西前一年的数字，其中曼城2024-25赛季的工资比曼联上赛季多出1.68亿英镑。
这些俱乐部如今要么在收入上超过曼联，要么与之并驾齐驱，这在十年前不可想象。2025年，曼城收入达到6.94亿英镑，阿森纳达到6.91亿英镑。
卡里克在鲁本·阿莫林带队仅列第15名之后将曼联带到第三，这是俱乐部能够报告整体创纪录利润的原因——转播收入跃升3390万英镑。不过，曼联的商业和比赛日收入有所下降，因为球队缺席欧洲赛场，也没有训练服赞助商。
卡里克为球队赢得了更多资金再投资的机会，但曼联的财务图景无疑仍岌岌可危。
俱乐部还在尝试用新方式改变这一局面：今夏草皮重新铺设后，曼联以每块125英镑的价格出售老特拉福德的草皮方块。巴塞罗那在2023年也曾如法炮制，定价为79.99欧元。
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